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Investir malgré des sommets historiques
Lorsque les bourses atteignent de nouveaux sommets historiques, cela fait généralement la une des journaux. Souvent, des «experts» avertissent alors dans des interviews qu’une chute imminente des cours approche. Peut-être qu’un petit nœud à l'estomac te gagne dans ces moments-là. Devrais-tu plutôt éviter d'investir de l'argent et attendre la chute des cours? Ou devrais-tu plutôt mettre tes billes à l'abri et vendre tes placements? Tout cela semble assez logique, mais d'un point de vue statistique, c'est généralement une erreur! Que fais-tu si tu as vendu et que les marchés continuent de grimper? Quand vas-tu réinvestir pour que ton argent travaille à nouveau pour toi? Si de telles pensées te hantent: ne t'inquiète pas, tu n'es vraiment pas seul·e! La question «Devrais-je encore me lancer maintenant?» est l'une des plus fréquentes que nous entendons. Nous préférons miser sur des faits plutôt que sur une intuition incertaine. Pour cela, jetons d'abord un coup d'œil dans les livres d'histoire du marché boursier américain, celui dont les données sont les plus accessibles au public.
L'essentiel en bref
Les sommets historiques sont plus fréquents que vous ne le pensez. En soi, ils ne constituent pas un signal d'alarme pour un krach boursier imminent. Au contraire, ceux qui tentent de faire du market timing passent à côté de nombreux rendements.
Les baisses temporaires de valeur sont tout à fait normales en bourse. Ce sont des « épreuves de courage », mais c'est le prix à payer pour réussir ses investissements à long terme.
Investissez à long terme, de manière régulière et à moindre coût. Utilisez la méthode des achats périodiques par sommes fixes et détendez-vous.
Table des matières
Conseil d'un blogueur financier
Nick Maggiulli, un blogueur et auteur reconnu aux États-Unis, a étudié sur une période de 110 ans (1915 à 2025) les cours de clôture quotidiens de l'indice Dow Jones Industrial Average, qui suit l'évolution des trente actions américaines les plus célèbres.
Il a calculé la probabilité de se retrouver dans la zone de perte à l'avenir si tu achetais l'indice un jour donné.
Résultat
Investi à un sommet historique: 97 % de probabilité de connaître plus tard des cours plus bas
Investi un autre jour: 96.7 % de probabilité de connaître plus tard des cours plus bas
Conclusion
Cela ne fait presque aucune différence! Peu importe le moment où tu achètes, tu verras tôt ou tard les cours baisser temporairement (Ce n'est pas une surprise si le livre primé de Maggiulli s'intitule Just Keep Buying). C'est le rythme tout à fait normal de la bourse.
Cette étude te semble peut-être simpliste. C'est pourquoi en voici une seconde de Ben Carlson, qui travaille avec Maggiulli. Il a comparé les jours de record avec ceux sans sommet historique.
Pour cela, il a calculé sur une période de 75 ans (1950 à 2025) la performance future à 1, 3 et 5 ans, dans le cas où tu aurais acheté l'S&P 500—un indice très connu regroupant les 500 entreprises américaines les plus performantes—un jour au hasard. Le graphique suivant résume ces résultats:
L'analyse est vite faite: Il n'y a presque pas de différences! Pour quiconque y regarde de près, il s'avère même qu'il est en moyenne légèrement préférable d'investir les jours de sommet historique.
Conclusion
Ignore les sommets historiques et investis tes économies régulièrement, quoi qu'il arrive! Mais qu'en est-il sur des périodes d'investissement plus longues?
Conseil du terrain – Vendre et acheter sans cesse vide les poches
Un gestionnaire de fortune traditionnel du Royaume-Uni (Schroders) a confirmé les calculs ci-dessus de Carlson—mais dans des circonstances légèrement différentes. La société a étudié les cours de clôture mensuels des actions américaines ajustés de l'inflation sur une période de 98 ans (1926 à 2024).
Deux autres observations de la même étude sont particulièrement intéressantes:
Pendant ces près de 100 ans, les actions américaines se trouvaient à un sommet historique 31 % du temps.
Une stratégie qui vendait les actions à chaque fois qu'un sommet historique était atteint, plaçait les fonds sur un compte bancaire et ne revenait sur le marché boursier que lorsqu'il n'y avait plus de sommet historique, a obtenu de moins bons résultats qu'une stratégie classique de conservation à long terme («buy and hold»), et ce sur toutes les périodes à long terme choisies.
Une telle stratégie de market-timing a entraîné un rendement nettement inférieur! Le tableau suivant suppose un montant d'investissement initial de 100 dollars américains:
Les chiffres absolus montrent tout particulièrement l'ampleur de la performance que tu peux manquer à long terme!
Pour donner un exemple de lecture: Si tu avais investi en moyenne 100 dollars américains un jour quelconque dans l'indice S&P 500 et que tu avais regardé ton patrimoine grandir pendant 30 ans, cela aurait donné en moyenne 1’064 dollars américains. En revanche, la stratégie consistant à revendre sans cesse des actions à chaque sommet historique n'a atteint que 449 dollars américains, soit moins de la moitié!
Conclusion
Reste toujours investi et ne fais surtout pas confiance «aveuglément» à ton intuition lorsque le marché boursier est à un sommet historique! L'histoire montre qu'il aurait été très préjudiciable pour ton patrimoine de céder à tes émotions à chaque fois.
Voilà pour les preuves scientifiques. Vient maintenant la partie la plus difficile – tes émotions…
Notre conseil – Garde de la discipline!
Alors que les observations ci-dessus montrent des moyennes à long terme, ta vie et tes pensées se déroulent au quotidien, c'est-à-dire à court terme.
Le problème, c'est que l'un de ces sommets historiques sera effectivement «le» point culminant juste avant une baisse importante. De temps en temps, un marché baissier survient (jargon boursier: baisse des cours d'un indice large de plus de 20 %).
Le souci: Personne ne sait à l'avance quel sommet sera le dernier avant le marché baissier!
Nous aimerions tous savoir exactement quand ce moment se produit. D'innombrables investisseurs professionnels ainsi que des petits investisseurs tentent sans cesse de le deviner. La science rend pourtant un verdict très clair à ce sujet: Seule une minorité infime réussit à le faire de manière continue*. Beaucoup se laissent guider par leurs propres sentiments, font ainsi des erreurs «dans le feu de l'action» et manquent les performances futures.
Nous sommes convaincus que ton intuition est un bien mauvais conseiller. L'ingrédient le plus important pour réussir tes placements à long terme, c'est ta discipline!
*Les lecteur·euse·s intéressé·e·s trouveront du matériel passionnant dans les études de Sharpe (1991) – The Arithmetic of Active Management, Fama & French (2010) – Luck versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns, Barber & Odean (2000) – Trading is Hazardous to your Wealth et Bessembinder (2018) – Do Stocks Outperform Treasury Bills?
Voici trois conseils pour rester discipliné·e:
1. Fais confiance aux faits: L'histoire financière te prouve que les actions génèrent des rendements attrayants à long terme, que les indices larges grimpent en moyenne la plupart des années et qu'un investissement au sommet historique mène aussi à des résultats très séduisants sur le long terme. Les chances sont excellentes, peu importe ce que tous les prophètes de malheur prédisent au quotidien! C'est ce que montrent les historiques des actions américaines (voir ci-dessus) ainsi qu'en Suisse. Selon Pictet, une banque privée suisse, les actions suisses ont généré un rendement brut moyen d'environ 7.7 % par an au cours des 100 dernières années.
2. Garde ton calme: Les pertes causent beaucoup plus de peine que la joie ressentie lors des gains*. En bref, une phase de baisse continue des valeurs fait mal au cœur. Tes instincts te conseillent la «fuite», c'est-à-dire de vendre tes placements pour faire cesser la douleur. Mais si tu vends «dans la panique», une baisse temporaire sur le papier se transforme en une perte d'argent définitive! Depuis 1988, nous disposons de données quotidiennes de la Bourse suisse: La performance globale du SPI (Swiss Performance Index), qui regroupe toutes les actions négociées à la Bourse suisse, est présentée ci-dessous. Les barres vertes indiquent les rendements annuels et les barres rouges la baisse maximale de valeur au cours de l'année civile.
*Les lecteur·euse·s intéressé·e·s peuvent consulter soit l'étude originale de Kahneman & Tversky (1979) – Prospect Theory, soit, pour une lecture plus divertissante, l'œuvre monumentale Thinking, Fast and Slow de Kahneman datant de 2011.
L'analyse de cette période de 38 ans révèle des éléments passionnants:
Seules huit années se sont terminées par un rendement négatif, ce qui signifie que les cours ont grimpé pendant plus de trois années sur quatre!
La meilleure année (1997) a apporté une performance de 55.2 %, tandis que la pire (2008) a enregistré une perte de 34.2 %.
La performance moyenne par année civile était certes de 10.4 %…
… mais la baisse maximale moyenne des cours au cours d'une année était tout aussi profonde avec -15.2 %.
La dernière observation est particulièrement intéressante! Les investisseur·euse·s doivent encaisser des baisses de cours significatives chaque année. L’année 1998 en est un exemple très parlant: elle s’est terminée par un réjouissant rendement de 15.4 %. Le chemin pour y parvenir a pourtant été semé d’embûches, car la chute temporaire maximale des cours a été de 37 %!
Conclusion: Si tu veux obtenir une performance à long terme, tu dois être capable de supporter les fluctuations à court terme. Ces «tests de courage» mettent tes nerfs à rude épreuve, mais ils sont le prix à payer pour réussir tes investissements à long terme!
3. Procède de manière systématique: Laisse tes sentiments de côté lorsqu'il s'agit d'investir tes francs chèrement gagnés. Automatise tout ce que tu peux! Un outil concret que nous adorons est la méthode des achats périodiques (Dollar-Cost averaging en anglais). Elle consiste à investir régulièrement (par exemple tous les mois) toujours le même montant en francs. Tu profites ainsi à la fois des points d'entrée bas et hauts. Si tu fais cela à long terme, tu obtiens un prix d'achat moyen et tu ne ressens presque aucun regret! Tu te constitues un patrimoine de manière constante et tu profites de la tendance à la hausse à long terme du marché boursier.
Le graphique suivant montre l'évolution de la performance globale du SPI. Tous les points de données rouges marquent des jours qui se sont terminés sur un sommet historique:
Cette analyse n'en est pas moins fascinante:
Les actions suisses ont clôturé à un sommet historique près de 7 % des jours.
La baisse maximale des cours par rapport à un sommet historique précédent était de près de 55 % (crise financière de 2008).
La durée la plus longue entre deux sommets historiques a été de 2’174 jours, soit près de six ans (à partir du début de la crise financière de 2007, bien entendu).
Passer six ans dans la zone de perte est long et exige une grande discipline pour ne pas abandonner. Mais là encore, l'histoire prouve qu'il a été payant de garder la tête froide!
Conclusion
Les sommets historiques ne devraient pas te rendre nerveux·se! Ils se produisent plus souvent que tu ne le penses. Si tu as investi tes économies, tiens absolument bon à ta stratégie, quoi qu’il arrive. Cela signifie continuer d’acheter même en cas de nouveaux sommets. Le temps te récompensera!
Le mieux est de suivre notre recette: Investis à long terme, régulièrement et à moindre coût.
Nous te souhaitons beaucoup de succès dans tes placements!
P.S. : Tu n'as pas non plus besoin d'investir l'ensemble de ton patrimoine en actions. Selon l'analyse de ta capacité et de ton appétence au risque, une solution d'investissement équilibrée composée d'actions, d'obligations, de fonds immobiliers et de métaux précieux peut parfaitement te convenir, par exemple. Tout le monde est différent et un bon gestionnaire de fortune le sait! Nous serons ravi·e·s de t'accompagner dans cette aventure.
